<<
>>

Валютный курс. Конвертируемость валюты

Экономические операции между участниками международных отношений невозможны без конвертируемости, т.е. без обмена национальной валюты на иностранную по реально складывающемуся на рынке валютному курсу.

Конвертируемость валюты нужна для повышения эффективности и гибкости национальной экономики, усиления открытости, взаимосвязи с мировым рынком. При этом наши предприятия получают свободный доступ к иностранным валютам, а иностранные фирмы могут обменять свою валюту на рубли, чтобы приобрести на нашем рынке товары и услуги.

Валюта свободно конвертируема, если обменять ее могут все обладатели (как национальные, так и иностранные), и если она используется во всех валютных операциях. К свободно конвертируемой относятся так называемые твердые валюты – денежные единицы экономически мощных государств (США, Англии, Канады, Евросоюза, Омана и т.д.). Частично обратимые валюты имеют те или иные ограничения на виды операций. Помимо этого различают внутреннюю и внешнюю обратимость. Внутренняя – это способность национальной денежной единицы свободно обращаться в любые товары и услуги на внутреннем рынке, а также обмениваться на другие валюты для физических и юридических лиц данной страны. Внешняя обратимость предполагает возможность для иностранных граждан и предприятий свободно обменивать данную национальную валюту на любую иностранную по действующему валютному курсу.

Валютный курс – это пропорции, в которых обменивается валюта одной страны на валюту другой. Каждая иностранная денежная единица имеет валютный курс – цену, выраженную в национальной валюте другой страны. Объективной основой «цены» валюты является покупательная способность одной валюты по сравнению с другой. Валюты с большей покупательной способностью являются «сильнее» других валют.

Пропорции, в которых обменивается валюта одной страны на валюту другой называется валютным курсом.

Каждая иностранная денежная единица имеет валютный курс – цену, выраженную в национальной валюте другой страны. Объективной основой «цены» валюты является покупательная способность одной валюты по сравнению с другой. Обменный курс устанавливается на международном валютном рынке, основными участниками которого являются центральные и коммерческие банки. Валюты с большей покупательной способностью являются «сильнее» других валют.

Появление валютного курса связано со следующим: а) при экспорте и импорте товаров и услуг, движении капиталов и репатриации доходов необходим взаимный обмен валютами, поскольку иностранная валюта не может обращаться в качестве законного платежного и покупательного средства; б) используется для сравнения стоимостных показателей в разных станах; в) применяется для переоценки счетов субъектов экономики в иностранной валюте.

Различают номинальный и реальный обменный курс. Номинальный валютный курс – это цена одной валюты, выраженная в единице другой. Например, для покупки одного американского доллара потребуется 30 рублей. Относительные цены валют называются котировками курса. Существует прямая и обратная котировки (девизный курс). При прямой котировке курс валют определяется количеством национальных денежных единиц за единицу иностранной (30 руб. за 1 долл.). При обратной - количеством иностранных денежных единиц за единицу национальной валюты (0,03 долл. за 1 руб.).

Реальный валютный курс отражает конкурентоспособность страны на международном рынке, показывая, в каком соотношении товары одной страны обмениваются на товары другой. Он зависит от цены товаров в национальной валюте и номинального курса, по которому они обмениваются. Зависимость между номинальным и реальным обменным курсом имеет вид:

eR = eN ? Pd / Pf,

где eR – реальный валютный курс, eN - номинальный валютный курс, Pd – уровень внутренних цен, выраженных в национальной валюте, Pf - уровень цен за рубежом, выраженный в иностранной валюте.

Рост реального валютного курса свидетельствует о том, что цены на иностранные товары в рублях превышают цены на аналогичные отечественные товары, т.е.

происходит обесценивание реального обменного курса. Это приведет к повышению конкурентоспособности отечественной продукции, так как отечественные товары становятся относительно иностранных дешевле. Снижение реального валютного курса свидетельствует об обратной ситуации.

В практике международных расчетов также используется кросс-курс, т.е. соотношение между двумя валютами из отношения их курса к третьей.

Существуют две системы организации валютного курса: система гибких (плавающих) курсов и фиксированных курсов.

При системе гибких курсов обменный курс устанавливается в результате свободных колебаний спроса и предложения, без какого-либо вмешательства государства. Цена иностранной валюты зависит от факторов, определяющих спрос и предложение иностранной валюты. Изменение курса национальной валюты означает либо обесценивание (на покупку единицы иностранной валюты требуется больше национальной), либо удорожание (на покупку единицы иностранной валюты затрачивается меньше национальной) валюты. Его достоинством является автоматическая корректировка платежного баланса, нет необходимости в использовании валютных резервов.

По вертикальной оси отложим рублевую цену доллара (рис. 1.1), а по горизонтальной – количество долларов. Рублевая цена доллара (также как и цена любого товара) определяется в точке пересечения кривых спроса и предложения долларов. Кривые пересеклись в точке Е, равновесный номинальный обменный курс установился на уровне 20 руб. за 1 долл. (eN = 20 руб./1 долл.), при котором спрос и предложение долларов составляют 40 млн. долл. в день.

(руб./1 долл.) e S$

30 G

20 E

10 D1$

Н D2$ D$

млн.

долл.

20 40 70

Рис.5.1. Равновесный курс валюты в условиях плавающего курса

Увеличение импорта товаров и услуг в данную страну приведет к росту спроса на иностранную валюту, кривая D$ сместится в положение D1$, обменный курс установится на уровне 30 руб. за 1 долл. (eN = 30 руб./1 долл.), а равновесное количество - 70 млн. долл. в день, т.е. рубль обесценился.

Увеличение экспорта товаров и услуг из данной страны увеличит спрос на национальную валюту за рубежом, кривая D$ сместится вниз в положение D2$, обменный курс установится на уровне 10 долл. за 1 руб. (eN = 10 руб./1 долл.), потребность в валюте сократится до 20 млн. долл. в день. В такой ситуации говорят, что рубль подорожал.

При системе абсолютно гибких валютных курсов колебания обменного курса зависят от многих факторов, например:

а) от изменения во вкусах потребителей. Если импортные товары станут более привлекательными, то увеличится спрос на иностранную валюту, в результате национальная обесценится;

б) проводимой торговой политики. Например, активная торговая политика (введение более высоких пошлин, жестких стандартов по качеству и др.) приведет к сокращению импорта. Отечественные товары относительно дорожают, следовательно, возрастет реальный валютный курс, а номинальный сократится настолько, насколько возросли цены;

в) эластичности спроса на импортные и экспортные товары. Так рост обменного курса понизит цену импортируемых эластичных товаров. Например, если доллар вырос с 6 руб. до 30 руб., то цена 1 кг черной икры (стоимостью 3 тыс. руб.) упадет с 500 долл. до 100 долл. на мировом рынке. Снижение цены приведет к росту спроса на икру, следовательно, предложение долларов возрастет. В случае неэластичного спроса предложение долларов снизится;

г) темпов инфляции. Если темпы роста цен в данной стране превысят соответствующие показатели в другой, то импортные товары при неизменном курсе станут более дешевыми, спрос на них возрастет, следовательно, возрастет спрос на иностранную валюту, а национальные деньги обесценятся.

Также к росту спроса на иностранную валюту в период инфляции приведет стремление людей сохранить свои сбережения, покупая «твердую» валюту. Но поскольку предложение валюты неизменно, то рост денег в обращении приведет к понижению обменного валютного курса;

д) величины относительных реальных ставок. Чем выше реальные процентные ставки, тем выше доходность по ценным бумагам в этой стране, тем привлекательна данная страна для вложения финансовых средств. Предложение иностранной валюты возрастет (спрос на валюту остался прежним), что приведет к росту курса национальной валюты;

е) государственного макрорегулирования экономики (использование официальных валютных резервов, торговая политика, валютный контроль, финансовая и денежно-кредитная политика). Однако объем резервов лимитирован, поэтому поддерживать курс подобным образом можно лишь в течение небольшого промежутка времени.

Свободно плавающий обменный курс используется в основном в странах с переходной экономикой, например, в бывших советских республиках, за исключением Эстонии. Этот выбор объясняется рядом факторов: низким уровнем валютных резервов у центробанков; развалом рублевой зоны и введением собственной валюты; политической нестабильностью в условиях высокой инфляции и т.д. Все это в условиях фиксированного валютного курса привело бы к разгулу спекулятивных операций и росту инфляции.

При системе фиксированных курсов Центральный банк устанавливает курс национальной валюты, т.е. устанавливает пределы свободных колебаний курса. Когда цены валюты приближаются к верхней или нижней границе предела, Центральный банк проводит интервенции, т.е. покупает или продает любое количество иностранной валюты по установленному курсу.

Из графика (рис. 1.2) видно, что смещение кривой спроса на доллары вверх в положение D1$ приведет к росту курса. Для сохранения фиксированного курса на уровне e Центральный банк недостаток предложения долларов (ЕG) вынужден покрывать за счет валютных интервенций (официальных резервов, закупки долларов).

Однако официальные резервы не могут быть постоянным источником финансирования дефицита баланса, поэтому Центральный банк вынужден производить изменение цены иностранной валюты путем девальвации (понижения курса национальной валюты), либо ревальвации (повышения курса).

e

(руб./ 1 долл.) S$

e1 Е1

e E G

D1$

D$

млн. долл.

Рис.5.2. Равновесный курс валют в условиях фиксированного курса

Девальвация оказывает двоякое влияние на экономику. С одной стороны она делает иностранные товары более дорогими и ведет к сокращению импорта, к тому же национальные ценные бумаги дешевеют и становятся привлекательными для иностранных инвесторов. С другой – снижение цены на отечественны товары, выраженные в иностранной валюте, увеличивает спрос на них со стороны иностранных покупателей и ведет к росту экспорта.

Рост курса национальной валюты (ревальвация) приведет к росту цен национальных товаров, выраженных в иностранной валюте, на мировом рынке, и сокращению экспорта. К тому же цены на иностранные товары, выраженные в национальной валюте, снизится, и импорт иностранных товаров возрастет. Рост курса национальной валюты приведет к удорожанию национальных активов, в результате сократится отток капиталов за рубеж.

О том, что занижен или завышен валютный курс, свидетельствует целый ряд показателей:

1) темпы роста экспорта и импорта. Если темпы роста экспорта опережают темпы роста импорта (при прочих равных условиях), то курс национальной валюты занижен, и наоборот;

2) если торговый баланс положителен и растет, то курс национальной валюты занижен. Если же торговый баланс положителен и падает, сходя на нет, то это свидетельствует о завышенном курсе;

3) если валютные резервы страны растут (при прочих равных условиях), то можно говорить о политике заниженного курса, если резервы уменьшаются, то это свидетельствует о попытке поддержания курса;

4) если доходы в долларовом выражении растут (при прочих равных условиях), то можно говорить об укреплении национальной валюты, и наоборот.

Заниженный валютный курс создает искусственно низкие цены на национальную продукцию. Это приведет к утечке капитала, сырьевых ресурсов и стратегических товаров по низким ценам за рубеж, препятствует притоку зарубежных прямых и портфельных инвестиций. Порой он эффективнее, чем таможенные пошлины, т.к. закрывает внутренний рынок от конкурентных иностранных товаров (однако, в таких тепличных условиях отечественная промышленность лишается мощных стимулов к развитию, интенсивного обмена информацией и т.д.).

Валютный курс, помимо вышеизложенных, зависит от многих экономических факторов, и его колебания свидетельствуют об изменении места страны в мирохозяйственных связях. Приведем лишь некоторые из этих факторов:

а) динамика ВВП (роста ВВП на душу населения, темпов роста объемов производства).

Общий спрос на денежных рынках зависит от количества сделок, в которых деньги выполняют функцию средства обращения и платежа. С повышением уровня экономического развития внутренние цены приближаются к мировому уровню, это приведет к повышению реального курса национальной валюты и спроса на различные активы;

б) паритет покупательной способности (ППС).

Паритет покупательной способности показывает, какое количество денежных единиц одной страны, необходимо для покупки стандартного набора товаров и услуг, который можно купить за одну денежную единицу другой страны:

ППС = P1/P2,

где Р1 – стоимость потребительской корзины (в денежных единицах страны) в стране А; Р2 – стоимость потребительской корзины (в денежных единицах страны) в стране В.

Теория ППС построена на предположении, что международная торговля сглаживает разницу в движении цен на основные товары. Эти товары должны иметь во всех странах приблизительно одинаковые цены, исчисленные в одной и той же валюте. Пусть компьютеры одного и того же класса стоят в США 1000 долл., а в России 35000 руб. (при курсе 1долл. = 30 руб.). Американские компании увеличат экспорт компьютеров в Россию (или российские компании увеличат их импорт). В результате предложение компьютеров возрастет, цены снизятся до равновесного с рынком США уровня (исключая транспортные и другие издержки) 30000 руб. за компьютер.

Анализируя данные Госкомстата РФ, можно заметить, что существует разрыв между ППС и валютным курсом рубля по отношению к доллару США. Например, в 1993 г. этот разрыв составил 4 раза, в 1996 – 1,4 раза, в 1999 г. – в 2 раза, в 2001 г. сократился до 1,6 раза. Несовпадение ППС и валютного курса объясняются различиями во внешне-торговых издержках (разницей таможенных пошлин, налогов на экспортируемые товары), различиями в производительности труда (следовательно, различия в заработной плате), краткосрочными спекулятивными операциями на международном рынке ссудных капиталов, к тому же учитываются не только высоко ликвидные, но и менее «ходовые» товары и т.д.;

в) развитие внешней торговли. Например, увеличение импорта товаров создает в стране спрос на иностранную валюту. Рост внутреннего спроса на иностранную валюту снижает в национальных банках страны ее запасы, ранее созданные за счет увеличения экспорта. Отсюда следует, что экспорт из страны позволяет зарабатывать иностранную валюту, необходимую для оплаты импорта;

г) состояние денежного обращения;

д) уровень процентных ставок. Более высокие процентные ставки, например в США (при прочих равных условиях) делают доллар более привлекательным для инвесторов, желающих поместить свои активы на долларовый депозит. Следовательно, спрос на доллары возрастет, и его курс снизится.

В современных условиях нередко используются компромиссные системы, использующие элементы как плавающих, так и фиксированных курсов. Сравнительная эффективность этих режимов представлена в таблице 1.

Таблица 5.1

Сравнительная эффективность фиксированного и гибкого курсов Фиксированный курс Гибкий курс Эффективен при значительных валютных резервах ЦБ Эффективен в стабильной экономике, с предсказуемой фискальной и монетарной политикой Эффективен при отсутствии неожиданных ценовых шоках, в целях сближения темпов инфляции в двух странах Эффективен в условиях гиперинфляции Неэффективен при кризисе платежного баланса Эффективен для урегулирования кризиса платежного баланса Эффективность фискальной политики относительно выше, чем монетарной, так как весь эффект от изменения денежной массы уходит на цели поддержания валютного курса, не затрагивает уровни занятости и выпуска Эффективность монетарной политики относительно выше, чем фискальной, так как колебания валютного курса могут усиливать эффект вытеснения и инфляционное давление, сопровождающие фискальную экспансию.

<< | >>
Источник: Г.Г. Балабанова, Б. Г. Гусейновна, Г. Л. Григорьевич, Д. Т. Алексеевна. Глобальные экономические проблемы современности. Учебное пособие.. 2004

Еще по теме Валютный курс. Конвертируемость валюты:

  1. 3. Валютный курс и проблема конвертируемости валют
  2. 3. Валютный курс и проблема конвертируемости валют
  3. 59. Конвертируемость валют и элементы валютной системы
  4. 42.1. ЧТО ТАКОЕ ВАЛЮТА? КОНВЕРТИРУЕМОСТЬ ВАЛЮТЫ. ДЕВАЛЬВАЦИЯ И РЕВАЛЬВАЦИЯ ВАЛЮТЫ
  5. 3.1. Бреттон-Вудская валютно-кредитная система и восстановление конвертируемости валют стран Западной Европы
  6. ТОВАРНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ КУРС (РУБЛЯ, ДОЛЛАРА И ДРУГИХ ВАЛЮТ)
  7. Статья 41, Под валютными интервенциями Банка России понимается купля–продажа Банком России иностранной валюты на валютном рынке для воздействия на курс рубля и на суммарный спрос и предложение денег
  8. 63. Факторы, влияющие на валютный курс: платежный баланс, процентные ставки, степень доверия к валюте
  9. Конвертируемость валюты
  10. Валюта конвертируемая
  11. 89. КОНВЕРТИРУЕМОСТЬ ВАЛЮТЫ
  12. ВАЛЮТА КОНВЕРТИРУЕМАЯ
  13. ЧАСТИЧНО КОНВЕРТИРУЕМАЯ ВАЛЮТА
  14. ВАЛЮТА ЧАСТИЧНО КОНВЕРТИРУЕМАЯ
  15. СВОБОДНО КОНВЕРТИРУЕМАЯ ВАЛЮТА
  16. § 66. Формы конвертируемости валют и условия их формирования
  17. КОНВЕРТИРУЕМОСТЬ ВАЛЮТЫ
  18. 42.2. ВАЛЮТНЫЙ КУРС. НОМИНАЛЬНЫЙ И РЕАЛЬНЫЙ ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ
  19. КУРС ВАЛЮТЫ