Стабилизация обменного курса
Проблема выбора варианта обменного курса является актуальной для многих государств с переходной экономикой, поскольку обесценивание национальной валюты подпитывает инфляцию, ограничивает выбор инструментов кредитно-денежной политики в борьбе с ней, увеличивает расходы на обслуживание внешнего долга и т.д.
Поэтому многие государства встали перед выбором при разработке стратегии борьбы с инфляцией: либо стабилизация на денежной основе, либо стабилизация на базе обменного курса.Поскольку свободно плавающие курсы, будучи более чувствительны к изменениям, ведут себя, как и цены на финансовые активы, поэтому многие выбрали стабилизацию посредством фиксированного обменного курса (в его разных вариантах: жестко фиксированный, ползучая привязка, валютный коридор). В данном случае снижение инфляции достигалось в результате стабилизации цен на товары, непосредственно связанные с обменным курсом (объекты международной торговли), а через них уже стабилизируются цены на товары, несвязанные с международным обменом.
В России с июля 1995 г. был введен валютный коридор, просуществовавший до финансового кризиса в августе 1998 г. Преимущество коридора перед плавающим курсом в том, что переключаются со спекулятивных операций на валютном рынке на рынок государственных краткосрочных облигаций (ГКО), в результате которых стабилизируется рубль и снижается инфляция. Однако, несвоевременный отказ от фиксированного валютного курса (снятие с якоря) может привести к непредсказуемым последствиям. Примером служит поли- тика Центрального банка России, проводимая до августа 1998 г.
Несвоевременность отказа от фиксированного курса – это одна из главных причин финансового кризиса. С 1997 г. стал резко ухудшаться платежный баланс России, как неизбежное следствие политики, направленной на поддержание фиксированного валютного курса, из-за снижения мировых цен на нефть, оттока капиталов из России в связи с началом азиатского финансового кризиса, опасения нерезидентов по поводу невыплаты Россией обязательств по государственным краткосрочным облигациям, ухудшения конкурентоспособности продукции на мировом рынке и снижения объемов экспорта и т.д.
Центральный банк искусственно поддерживал завышенный валютный курс, постоянно осуществляя валютные интервенции для стабилизации положения на валютном рынке, высокие процентные ставки для привлечения нерезидентов на рынок ГКО. Это привело к подавлению инвестиционной активности, росту объемов процентных платежей, девальвации рубля и бегству от него, сокращению официальных валютных резервов и т.д.Результатом кризиса явился дефолт (невозможность государства исполнять свои обязанности по обслуживанию внутреннего долга), девальвация рубля, переход к плавающему обменному курсу, рост цен, падение уровня жизни и т.д. Финансовый кризис можно было бы смягчить, вовремя отказавшись от «валютного коридора», предвидя неизбежность оттока иностранного капитала из России в условиях нарастающего мирового финансового кризиса и ухудшающегося платежного баланса.
Еще по теме Стабилизация обменного курса:
- 1. Аутистический обмен и межличностный обмен
- СТАБИЛИЗАЦИЯ ЭКОНОМИКИ
- Инструменты макроэкономической стабилизации
- Стабилизация висит на волоске?
- Стабилизация повредила экономике
- 4. Стабилизация
- Финансовая стабилизация
- Проблема макроэкономической стабилизации в переходный период
- Макроэкономическая стабилизация
- «Увлекательная стабилизация»
- Ортодоксальный и гетеродоксный сценарии макроэкономической стабилизации
- Предложения по стабилизации цен
- 6.2. Политика финансовой стабилизации в Европе
- ПОЛИТИКА СТАБИЛИЗАЦИИ
- ФОНД СТАБИЛИЗАЦИИ
- 5. Корни идеи стабилизации
- Немонетарный подход к финансовой стабилизации