Рынок заемных средств
Когда мы впервые приступили к исследованию роли финансовой системы, мы.
Рынок заемных средств
Когда мы впервые приступили к исследованию роли финансовой системы, мы. ради
упрощения анализа, предположили, что она состоит только из одного рынка, назы-
ваемого рынком заемных средств. На этот рынок направляются средства всех
людей, желающих сделать сбережения, и на этом же рынке получают необходимые
им суммы денег все заемщики. На рынке действует единая процентная ставка,
представляющая собой как доход от хранения сберелсений, так и плату за
пользование ссудой.
Отправная точка нашего знакомства с рынком заемных средств открытой эко-
номики — тождество, рассмотренное нами в предыдущей главе:
5 = 7 + NFI, то есть
Сбережения = Внутренние инвестиции + Чистые иностранные инвестиции.
654
Часть 11. Макроэкономический анализ открытой экономики
Рис. 30.1
РЫНОК ЗАЕМНЫХ
СРЕДСТВ
Процентная ставка
в открытой экономи-
ке (так же как и
в закрытой) опреде-
ляется спросом и
предложением
заемных средств.
Источником предло-
жения заемных
средств служат
национальные сбере-
жения. Спрос на
заемные средства
формируется за счет
внутренних и чистых
иностранных инвести-
ций. Когда процент-
ная ставка находится
на равновесном
уровне, средства,
направляемые насе-
лением на сбереже-
ния, в точности
соответствуют ссудам
на приобретения
национального
капитала и иностран-
ных активов.
Всякий раз, когда нация сберегает хотя бы один доллар доходов, она направляет
его либо на приобретение отечественного капитала, либо на покупку иностранных
активов. Данный процесс находит отражение в обеих частях приведенного тожде-
ства, где предложение рынка заемных средств создается за счет национальных
сбережений (S), а спрос на заемные средства определяется внутренними инвес-
тициями (/) и чистыми иностранными инвестициями (MFI). Обратите внима-
ние на то, что приобретение капитала увеличивает спрос на заемные средства,
независимо от того, находится ли капитал внутри страны или за рубежом. По-
скольку чистые иностранные инвестиции могут быть как отрицательными, так и
положительными, они либо увеличивают объем спроса на заемные средства, кото-
рый образуется за счет внутренних инвестиций, либо вычитаются из него.
Как нам известно, спрос и предложение на рынке заемных средств зависят
от значения реальной процентной ставки. Высокая процентная ставка поощряет
стремление людей к сбережениям, что приводит к росту предложения заемных
средств. Одновременно она приводит к возрастанию цены использования ссуд, что
снижает привлекательность инвестиций и уменьшает спрос на заемные средства.
Помимо влияния на национальные сбережения и внутренние инвестиции, реаль-
ная процентная ставка оказывает воздействие и на величину чистых иностранных
инвестиций. Почему? Рассмотрим два взаимных фонда — один в США, другой
в Германии, которые решают, приобрести ли им немецкие или американские госу-
дарственные облигации. Фонды могут сделать свой выбор, в частности, на осно-
вании сравнения реальных процентных ставок в США и в Германии. Когда реаль-
ная процентная ставка в США растет, американские облигации становятся более
привлекательными для обоих фондов. Таким образом, повышение реальной про-
центной в США лишает американцев стимулов к приобретению иностранных акти-
вов и поощряет стремление иностранцеввкладывать средства в активы Соединен-
ных Штатов, что приводит к снижению чистых иностранных инвестиций США.