<<
>>

Ожидаемая инфляция при неполнойприспособленности институтов

Изменения в законодательстве и функционирова-нии институтов власти происходят очень медленнодаже в случае ожидаемой инфляции.

КОНТРОЛЬ НАД СТАВКОЙ ПРОЦЕНТА И«ИЗДЕРЖКИ НА ОБУВНЫЕ ПОДМЕТКИ».

Макси-мальные номинальные ставки обычно контролиру-ются законодательно и, следовательно, не вполнеоперативно реагируют на инфляцию. Примеромздесь служат Соединенные Штаты, где процентныеставки, выплачиваемые банками по депозитам,

контролировались с 1930-х годов вплоть до 1986 г.В этот же период во многих штатах существовализаконы, направленные против ростовщичества иограничивающие рост назначаемых кредиторамипроцентных ставок

В случае когда номинальные процентные ставкине могут свободно реагировать на изменение эконо-мических условий, инфляция приносит дополни-тельные издержки. Например, если при росте ин-фляции банки не вправе самостоятельно подниматьпроцентную ставку по депозитам, держать послед-ние становится невыгодно. Люди пытаются найтипути более эффективного использования имеющих-ся у них денег. В результате у населения постепеннопоявляются новые институциональные возможностиполучать более высокие проценты на свои вложе-ния. Так, в 70-е годы в ответ на усиление контроляза процентными ставками банков в условиях обще-го повышения нормы процента в экономике на де-нежном рынке стали интенсивно развиваться раз-личные фонды, позволявшие мелким инвесторам со-вместно владеть высокоприбыльными активами, та-кими, например, как казначейские векселя. До по-явления подобных институтов контроль* над процен-тной ставкой создавал дополнительные издержки отинфляции.

Почему же положение людей ухудшается в слу-чае, если банки не платят ставку процента по депо-зитам, соответствующую уровню инфляции? В кон-це концов, если вкладчики терпят убытки из-за то-го, что получают меньше по своим депозитам, тобанк должен извлекать прибыль, поскольку платитменьше своим вкладчикам.

Может быть, эти резуль-таты взаимно компенсируют эффект своего осуще-ствления13? Это действительно так, но в такой ситу-ации существует и еще один вид издержек. Людитеперь вынуждены тратить больше времени исредств на то, чтобы правильным образом разме-стить свои денежные средства. Они платят значи-тельные суммы брокерам за то, что те покупаютили продают для них облигации, начинают чаще хо-дить в банк Мысль о том, как обойтись возможноменьшим количеством денег, мучает их по ночам.Все эти усилия, затраченные в попытках максималь-но экономно расходовать свои денежные авуары,также составляют издержки от инфляции.

НАЛОГИ. Другой важный элемент издержек от ин-фляции (в условиях верных ожиданий, но неполной

13 Когда мы говорим о взаимной компенсации двух явлений, мы игнори-руем существование эффекта распределения; другими словами, мы необращаем внимание на то, кто понес убытки, а кто извлек прибыль.Возможно, сочувствия со стороны общества в большей мере заслужива-ют клиенты банка, а может быть, и наоборот. В первом случае потериобщества тем больше, чем выше прибыли банков, полученные за счетсвоих клиентов.

приспособленности институтов) возникает из-затрудностей адаптации налоговой системы к инфля-ционным процессам. Здесь существуют две крупныепроблемы.

Во-первых, с ростом уровня цен доля налоговыхвыплат в общей величине реальных доходов увели-чивается, рождая, таким образом, эффект прогрес-сивною роста налогов. Если бы налоги находились впостоянной пропорции к номинальным доходамнезависимо от величины последних, в этом не былобы никакой проблемы, поскольку в таком случаелюди выплачивали бы одинаковый, не зависящий отуровня цен процент своих доходов в виде налогов.Но так как норма налогообложения при использо-вании его прогрессивной формы имеет тенденциюрасти вместе с уровнем номинальных доходов, тоинфляция, приводя к росту номинальных доходов,тем самым увеличивает и долю налогов в реальныхдоходах.

Вторая проблема связана с налогообложением ка-питала.

Налогообложение доходов на капитал явля-лось сложной проблемой и в лучшие времена Приэтом основным был вопрос, должны ли прибыли откапитала облагаться налогом как доходы или же поспециальной, более низкой ставке, как это делалось вСоединенных Штатах до налоговой реформы 1986 г.При появлении в экономике инфляции эта проблемаеще более усложняется, так как рост капитала, свя-занный с приращением рыночной стоимости акти-вов, реагирует на инфляцию более оперативно, чемреальные прибыли. Ни одной стране не удалось до-биться существенного успеха в нейтрализации по-следствий влияния инфляции на налогообложениекапитала. Некоторые специалисты в области налоговдаже считают, что наибольший ущерб от инфляциизаключается именно в том, что она увеличивает фак-тическое налогообложение капитала.

Схожая проблема налогообложения капиталавозникает и в отношении доходов в виде процентовна капитал. Возьмем простой пример. Предполо-жим, что инфляция увеличивается с 5 до 10% ипроцентные ставки растут вместе с инфляцией впропорции один к одному, как это и предполагает-ся зависимостью Фишера С увеличением номиналь-ной процентной ставки на 5 пунктов реальная про-центная ставка до уплаты налогов не меняется. Ноесли номинальный доход на проценты облагаетсяналогом в размере 28%, то правительство забирает ввиде налога 1,4 (0,28 х 5%) процентного пункта изсовокупных пяти пунктов инфляционной надбавки,сокращая, таким образом, получаемую кредиторамиреальную сумму доходов по процентам после упла-ты налогов. В этом случае кредитор фактически не-сет убытки в результате действия инфляции, тогдакак правительство извлекает прибыль. Такие усло-

вия дестимулируют кредиторов, что и является не-желательным эффектом инфляции при неполнойприспособленности институтов к инфляционнымпроцессам14.

Как мы видим, даже ожидаемая инфляция вызы-вает потери в экономике, если институты властиадаптированы к ней не полностью. Подобные поте-ри становятся особенно существенными в условияхконтроля над процентной ставкой, неадекватногоналогообложения доходов на капитал и прогрессив-ного роста налоговых ставок, увеличивающих реаль-ные налоговые выплаты. Под адекватным налогооб-ложением в условиях инфляции мы подразумеваемтакой порядок взимания налогов, при котором на-логом не облагается инфляционный компонент при-роста активов.

<< | >>
Источник: С. Фишер, Р.Дорнбуш, P. Шмалензи. Экономика. 1995

Еще по теме Ожидаемая инфляция при неполнойприспособленности институтов:

  1. ОЖИДАЕМЫЕ ЗНАЧЕНИЯ ЭКОНОМИЧЕСКИХ ВЕЛИЧИН (ОЖИДАЕМЫЙ ДОХОД, ОЖИДАЕМАЯ ПРИБЫЛЬ, ОЖИДАЕМАЯ ИНФЛЯЦИЯ)
  2. В 2007 году государство увеличило рублевую массу на 50%, в 2008 – на 35%. При этом декларированная инфляция не превышает 15%. Какова реальная инфляции в стране? Ожидает ли Россию в 2009 году стагфляция?
  3. Ожидаемая и неожиданная инфляция
  4. Инфляция ожидаемая и непредвиденная
  5. ИНФЛЯЦИЯ ОЖИДАЕМАЯ
  6. Отличия в последствиях ожидаемой и непредвиденной инфляции
  7. Рабочих мест - куда больше, чем ожидалось; июнь стал пятым подряд месяцем высокою при- роста занятости. Уровень
  8. Перейдем от хозяйственных институтов и стратегий к людям. На сколько упали денежные доходы населения, каковы причины снижения уровня жизни в России? Стоит ли ожидать нового падения доходов трудящихся?
  9. Инфляция при неверных ожиданиях
  10. 1. Содержание и причины инфляции. Инфляция спроса и инфляция издержек
  11. ПОКУПАЙТЕ ПРИ ПЛОХИХ НОВОСТЯХ, ПРОДАВАЙТЕ ПРИ ХОРОШИХ
  12. При данной цене Эмма купит больше романов, чем она приобретала при более низком доходе.
  13. Инвестиции и ожидаемые прибыли
  14. Ожидаемые в будущем щны
  15. 2. ТЕОРИЯ ОЖИДАЕМОЙ ПОЛЕЗНОСТИ
  16. 2. Теория ожидаемой полезности
  17. Российские цены нередко называют парадоксальными. Они растут непрерывно как при падении доллара, так и при росте доллара к рублю. Какова здесь механика?