<<
>>

фьючерсные цены в качестве прогноза

Этот последний пример представляет собой обоб-щение. Если у кого-либо (хеджера или спекулянта)сложится впечатление, что наличная цена в опреде-ленный момент в будущем станет превышать фью-черсную цену, у него появится стимул купить нафьючерсном рынке пшеницу для поставки в тот са-мый момент, поскольку, если его прогноз сбудется,он сможет немедленно перепродать пшеницу и по-лучить прибыль10.

Если так будут считать многие, нафьючерсных рынках возрастет спрос и фьючерсныецены соответственно возрастут. Аналогичным обра-зом, если многие сочтут, что будущие наличные це-ны будут ниже текущих фьючерсных, они начнутпродавать на фьючерсном рынке, сбивая фьючерс-ную цену. Фьючерсная цена в любой период време-ни характеризуется тем, что примерно одинаковоечисло людей полагает, что она выше или ниже буду-щей наличной цены. Поэтому экономисты и прочиеспециалисты иногда говорят, что фьючерсная ценапредставляет собой рыночный прогноз будущих на-личных цен, причем под рынком здесь подразумева-ется усредненная точка зрения его участников.

Это положение иллюстрируется следующим при-мером. В табл. 19-5 приведены цены на овес на Чи-кагской товарной бирже на 26 февраля 1987 г. Обра-тите внимание, что до сентября 1987 г. фьючерснаяцена падает. Это происходит потому, что новый уро-жай начинает постепенно поступать на рынок послемарта и появится там почти в полном объеме к сен-тябрю Таким образом, количество, поступающее наналичный рынок, будет увеличиваться, в результатечего можно ожидать падения наличной цены. Новыхпоставок в течение мая нет. Весь овес, проданныйпосле сентября, придется размещать в хранилищах.Поскольку хранение обходится дорого, легко пред-сказать повышение наличных цен в декабре по срав-нению с сентябрем, а декабрьские фьючерсные ценысоответственно выше сентябрьской цены.

Дают ли фьючерсные цены качественный про-гноз будущих наличных цен? И да, и нет.

Нет, пото-

10 Такой подход несколько упрощает реальное положение дел, посколькубудущие наличные цены неопределенны, и даже спекулянты в целом нерасположены к риску. Таким образом, они обычно диверсифицируютсвой портфель и не ставят все свое состояние в зависимость от измене-ния будущих наличных цен.

ТАБЛИЦА 19-5. Фьючерсные цены на овес, 26 февраля1987 г.

Цена за бушель, долл.

Дата поставки

1,54001,48001,34501,29251,3350

Март 1987 г.Май 1987 г.Июль 1987 г.Сентябрь 1987 г.Декабрь 1987 г.

му что они часто значительно отличаются от факти-чески преобладающих наличных цен. Это главнымобразом отражает присущую рынку неопределен-ность и изменчивость соответствующих наличныхцен (поэтому, собственно говоря, и появились фью-черсные рынки). Да, потому что фьючерсные ценыне оказываются все время ошибочными. Инымисловами, в среднем они не выше и не ниже прогно-зируемых ими будущих наличных цен, однако во-круг этого усреднения имеется сильная вариациязначений цен. Это полностью соответствует теорииэффективных рынков, поскольку теория гласит, чтонельзя заработать, делая ставку на то, что наличныецены будут систематически выше или ниже фью-черсных. Выбрасывая свои деньги на рынок, спеку-лянты способствуют тому, чтобы фьючерсные ценыотражали имеющуюся информацию относительноналичных цен в будущем.

¦ Мы начали данную главу с констатации того,что все в мире подвержено риску, и далее продол-жили свои рассуждения, показав неприемлемостьриска для большинства людей. Поэтому нет ничегоудивительного в том, что созданы институты, позво-ляющие людям снизить уровень риска при помощиего объединения, распределения и хеджирования.Страховой и другие рынки рисковых активов оченьвелики. И все же имеется много рисков, которыхне в состоянии устранить данные механизмы.Нельзя застраховаться от ядерной войны или прова-ла на экзамене, трудно купить облигации, которыеобеспечат безрисковый реальный доход, а фермерможет гарантировать цену, по которой он продастсвою продукцию, но не может гарантировать, чтоэта цена не могла бы быть выше, если бы он не за-нялся хеджированием.

<< | >>
Источник: С. Фишер, Р.Дорнбуш, P. Шмалензи. Экономика. 1995

Еще по теме фьючерсные цены в качестве прогноза:

  1. Как Вы можете прокомментировать прогноз Минэкономразвития? Согласны ли Вы с данными министерства? Каков Ваш прогноз?
  2. Цены на нефть снизились до 40-50 долларового порога, который был определен в прогнозе ИГСО от 6 октября. Как дальнейшее падение стоимости углеводородов отразится на курсе рубля по отношению к ведущим валютам?
  3. В качестве другого примера рассмотрим ситуацию, когда шведская компания Volvo увеличивает цены на свои
  4. В одном из докладов ИГСО говорилось, что мировые цены на нефть упадут. В это мало кто верил, пока прогнозы не начали осуществляться. Почти со $150 за баррель нефть уже скатилась до $65. Что будет c углеводородами дальше?
  5. В рыночной экономике в качестве такого регулятора выступают рыночные цены,
  6. ОПЕРАЦИИ ФЬЮЧЕРСНЫЕ
  7. ФЬЮЧЕРСНЫЕ СДЕЛКИ
  8. ФЬЮЧЕРСНЫЙ КОНТРАКТ
  9. МЕСЯЦ БЛИЖАЙШИЙ (В ПРАКТИКЕ ЗАКЛЮЧЕНИЯ ФЬЮЧЕРСНЫХ КОНТРАКТОВ)
  10. 15.КОНСУЛЬТАНТЫ ПО ФЬЮЧЕРСНОЙ ТОРГОВЛЕ И УПРАВЛЕНИЮ КАПИТАЛОМ