<<
>>

5.6.1. Общая характеристика российского рынка ценных бумаг

Российский рынок ценных бумаг находится в стадии становления, активно формируются его элементы и инфраструктура.

Основная задача, решаемая на рынке ценных бумаг, — обеспечение взаимодействия нуждающихся в заемном капитале и тех, кто мо-жет его предоставить, т.е.

эмитентов и инвесторов. Решение этой задачи способствует перераспределению ресурсов на наиболее эффектив-ные направления на основе рыночных механизмов.

Основными проблемами развития рынка ценных бумаг в России являются:

¦ расширение масштабов рынка за счет увеличения числа видов и массы ценных бумаг, количества эмитентов и инвесторов, возникнове-ния и развития разнообразных сегментов рынка в соответствии с интересами его участников;

¦ переход от преобладания первичного размещения ценных бумаг к развитию вторичного рынка при наращивании объемов и доли пуб-личного размещения ценных бумаг по сравнению с частным;

¦ развитие профессиональной деятельности, определение организационных форм рынка, формирование системы торговли акциями, об-лигациями и другими ценными бумагами;

¦ создание инфраструктуры фондового рынка, обеспечивающей четкое ведение реестров, депозитарные и расчетно-клиринговые услуги, информационное и правовое обслуживание;

¦ налаживание регулирования рынка ценных бумаг на основе взаимодействия государственных органов и организаций профессиональных участников.

Российский рынок ценных бумаг и взаимосвязанные с ним финансовый и валютный рынки постепенно приобретают черты, свойственные странам с рыночной экономикой, преследуют те же цели, выполняют те же функции.и используют сходные механизмы. Вместе с тем рынок испытывает и в обозримой перспективе будет испытывать пот-рясения^ обусловленные общим экономическим и финансовым кризисом, инфляцией, неустойчивостью валютного курса. Будут сказываться нестабильность политической и социальной обстановки, слабость и коррумпированность государственного аппарата.

Общее состояние дел на фондовом рынке и в его секторах, деловая активность характеризуется числом сделок по купле-продаже ценных бумаг, соотношением их рыночной и номинальной стоимости, динамикой этих показателей.

Для измерения динамики деловой активности на фондовом рынке в западной практике используются индексы деловой активности — Доу-Джонса, Стандарт энд Пурз, Уилшиз-5000 и др., базирующиеся на информации, существующей на рынке ценных бумаг. Индексы могут рассчитываться за месяц, неделю, день. К числу индексов, представляющих наибольший интерес, относятся: сводный, банковский, производственный, отраслевые производственные индексы, торговый, страховой, телекоммуникационных и обслуживающих компаний, инвестиционных компаний и фондов, транспортный. Классификация секторов, по которым определяются индексы, исходя из конкретных потребностей может быть более детальной.

В российской практике публикуются индексы Интерфакса, АК & М, агентства «Финмаркет» и др. Качество индексов во многом определяется степенью развития рынка, масштабами и регулярностью сделок, разнообразием видов и качеством эмитентов, ценные бумаги которых обращаются на рынке.

Низкая частота и нерегулярность сделок затрудняют расчет индексов, особенно на недельной и суточной основе, из-за отсутствия базы сравнения и делают их недостаточно надежными.

Рынок ценных бумаг развивается во взаимодействии с внутренним финансовым и валютным рынками. Он является сектором как денежного рынка, так и рынка капиталов, образующих вместе финансовый рынок. На этих рынках функционируют различные Категории эмитентов и инвесторов. Государственный сектор взаимодействует с негосударственным, резиденты — с нерезидентами. В негосударствен-ном секторе интересы реального производства отличаются от интере-

сов банков. Внутренний финансовый рынок функционирует во взаимосвязи с валютным рынком.

Переплетение многообразных интересов и сил с трудом поддается системному рассмотрению, как и переплетение основополагающих взаимовлияний в их конкретных проявлениях. Тем не менее можно сформулировать основные тенденции:

¦ нормализация валютного рынка и стабилизация валютного курса помогает стабилизации внутреннего финансового рынка;

¦ стабилизация внутреннего финансового рынка создает предпосылки для выравнивания условий функционирования всех сегментов кредитно-денежного рынка и рынка капиталов, включая рынок ценных бумаг;

¦ оживление производства, преодоление финансового кризиса, развитие профессиональной деятельности и инфраструктуры фондового рынка в перспективе создадут основу для равноправного развития всех секторов рынка ценных бумаг и их нормального конкурентного взаимодействия.

Масштабы и ниши отдельных секторов рынка будут определяться предложением, спросом, доходностью, надежностью и ликвидностью отдельных видов ценных бумаг.

В 1995 г. правительству и Центробанку удалось реализовать меры по относительной стабилизации и снижению доходности валютного и повышению привлекательности внутреннего финансового рынка, и прежде всего государственных ценных бумаг.

Россия практически стала на путь управления валютным курсом и использует этот инструмент во внешней и внутренней экономической политике. Овладев методами регулирования валютного рынка, ЦБ РФ в 1996 г. решил проблему фиксации курса рубля на основе ежедневных котировок Центробанка на межбанковском рынке.

Введение скользящего валютного курса означало, что ЦБ РФ взял на себя более жесткие обязательства, а валютный рынок стал более предсказуем.

В итоге у ЦБ РФ появился еще один инструмент управления валютным рынком: возможность сдвигать и раздвигать курсы покупки и продажи, жестко фиксируя валютный курс либо расширяя зазор между курсами покупки и продажи и влияя таким образом на возможности банковской спекулятивной игры и на динамику курса.

На внутреннем финансовом рынке в связи с институциональными изменениями в стране, возникновением коммерческих банков и развитием рынка ценных бумаг произошли кардинальные перемены в соотношении основных каналов перераспределения средств между секто-

рами экономики — бюджета, банковских кредитов и рынка ценных бумаг. Доля государственного бюджета в расходах на хозяйство и ин-вестиции резко снизилась. Изменился характер финансирования дефицита бюджета. На смену кредитам ЦБ РФ пришли внутренние долговые обязательства и внешние займы. Основными кредиторами хозяйствующих субъектов стали коммерческие банки. Активное развитие коммерческих банков с сокращением темпов инфляции и снижением доходности валютных сделок сменилось кризисом доверия по межбан-ковским кредитам, сдержанностью и осторожностью в их выдаче. Изменения на валютном рынке, крах сомнительных финансовых компаний, наличие свободных средств банков и населения создали условия для массированного выпуска государственных ценных бумаг. В условиях продолжающейся инфляции и опасности перетока средств на валютный рынок государству пришлось согласиться на высокий уровень доходности своих долговых обязательств.

Наиболее существенным итогом 1996 г. стало снижение инфляции до 21,8%.

На этой базе стало возможным понизить ставку рефинансирования, справочные межбанковс-кие ставки, доходность государственных ценных бумаг и начать отлаживать систему взаимосвязанных финансово-кредитных показателей.

Переключение чрезмерной части денежных ресурсов на покрытие дефицита бюджета означает определенные ограничения возможностей финансирования модернизации производства при формировании благоприятной обстановки для инвестиций. Учитывая ограниченность ресурсов, возможных к перераспределению, бюджет, рынок ценных бумаг и кредитный рынок объективно выступают как конкуренты. Увеличение поступлений в бюджет, например за счет налогов, ведет к уменьшению ресурсов для реализации ценных бумаг и на кредитном рынке Активный выпуск государственных ценных бумаг сужает возможности привлечения средств в коммерческие банки и производство.

Перетоки ресурсов меняют ситуацию спроса, предложения и доходности отдельных сегментов. Переплетение и взаимовлияние различных факторов порождают тенденцию к сокращению разрывов в доходности различных секторов рынка.

<< | >>
Источник: Л.И. Абалкина. Курс переходной экономики. 1997

Еще по теме 5.6.1. Общая характеристика российского рынка ценных бумаг:

  1. 5.6.1. Общая характеристика российского рынка ценных бумаг
  2. ПОДДЕРЖАНИЕ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  3. 5.6. Развитие рынка ценных бумаг
  4. 16.3. Механизмы рынка ценных бумаг
  5. 5.6. Развитие рынка ценных бумаг
  6. ЛИНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
  7. Часть 1. Общая характеристика налоговой системы Российской Федерации
  8. Рынок ценных бумаг — сущность, система взаимосвязей на рынке ценных бумаг
  9. Каковы особенности рынка производных ценных бумаг?
  10. Инвестиционная политика. Курс на формирование рынка ценных бумаг
  11. Вопрос 82. Предмет и задачи статистики ценных бумаг. Виды ценных бумаг
  12. 5.6.2. Структура рынка ценных бумаг
  13. 5.6.2. Структура рынка ценных бумаг
  14. 1. Общая характеристика российской экономики.