<<
>>

СИТУАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ Распределение СДР

Распределение СДР распространяется только на государства — члены МВФ и производится в соответствии с их квотами в уставном капитале. Участие в нем, однако, не является обязательным: десятки членов Фонда, которые, впрочем, не относятся к числу наиболее влиятельных, отказались от этого шага.

Согласно правилам распределение должно производиться поэтапно — ежегодными траншами на протяжении базовых периодов в пять лет.

В виде исключения первый такой период длился только три года (с 1 января 1970 г. по 1 января 1973 г.). В течение этого периода между участниками было распределено 9 млрд СДР. Затем до 1979 г. наступил долгий период затишья, объяснявшийся не только отсутствием консенсуса по данному вопросу внутри МВФ, но и начавшимся мировым экономическим кризисом, который характеризовался помимо прочего высокой инфляцией. Создание дополнительных платежных средств в виде новой эмиссии СДР могло бы лишь усугубить ситуацию. В последующие три года (до 1 января 1981 г.) были распределены еще три транша по 4 млрд СДР ежегодно, а их получателями стало 141 государство.

В 1996 г. временный комитет Совета управляющих МВФ по международной валютной системе рекомендовал провести специальное распределение 21,4 млрд СДР, чтобы ликвидировать несправедливость в отношении новых членов организации (в том числе России), вступивших в МВФ после 1981 г. К настоящему времени данная рекомендация пока не реализована в связи с разногласиями между странами-членами. Она была заблокирована, с одной стороны, развивающимися государствами, которые настаивают на увязке эмиссии с нуждами внешнего финансирования их экономического развития, а с другой — позицией США, Германии и некоторых других промышленно развитых стран, считающих, что долгосрочной потребности в пополнении резервных активов в настоящее время не существует.

СДР были созданы в условиях функционирования Бреттон-Вудской валютной системы и должны были стать основным резервным активом мировой валютной системы.

Поскольку такой трансформации не происходит, система развивается по линии создания множественности резервных активов, в которой господствуют доллар США, евро и японская иена. СДР оказались неконкурентоспособными по сравнению с этими ведущими валютами. Так, в 1999 г. лишь четыре страны практиковали привязку своих валют к единице СДР. В качестве счетной единицы они являются только для МВФ и ряда других международных и региональных организаций. Вне официальной сферы они выступают в этой роли в ограниченных масштабах.

Механизм использования финансовых ресурсов МВФ для урегулирования платежного баланса довольно прост. Предположим, Россия имеет дефицит платежного баланса, но нуждается в импорте товаров из США. Она обращается в МВФ с просьбой предоставить ей кредит в долларах, чтобы оплатить американские товары. Фонд выделяет ей доллары, которые к нему поступили в виде американской квоты. Согласно правилам МВФ каждая страна может получить кредит в размере 125% своей квоты.

При всей простоте механизма это не означает, что так же просто получить у Фонда заемные средства. Прежде чем МВФ выдаст средства из общего резерва, страна должна показать, каким образом она намерена решать проблему платежей, с тем чтобы она была в состоянии оплатить задолженность перед МВФ в течение обычного срока возврата кредитов, составляющего три-пять лет (в отдельных случаях этот срок может быть продлен до десяти лет). Поскольку МВФ несет обязательство перед всеми членами проводить финансово обоснованные операции, он предоставляет кредиты только на условии их эффективного использования странами-членами. Страна-заемщик должна принять обязательства начать проведение серии реформ для устранения причин затруднений с осуществлением платежей и для создания условий для экономического роста.

Направляя просьбу о выделении кредита, потенциальный заемщик представляет МВФ программу реформ, включающую, как правило, понижение курса своей валюты по отношению к другим валютам (если считается, что он завышен), стимулирование экспорта и сокращение государственных расходов.

Фонд следит за тем, чтобы изменения в политике были достаточны для преодоления проблемы платежей государства-члена и не наносили чрезмерного ущерба другим странам. В зависимости от сложности проблемы платежей и испрашиваемой суммы кредита исполнительные директора решают, является ли предложенная программа реальной, эффективной и достаточной и имеются ли у МВФ основания полагать, что средства будут возвращены. Если исполнительные директора считают, что в результате реализации программы проблема будет решена, осуществляется поэтапная выдача кредита (обычно в течение одного-трех лет) в зависимости от результатов в выполнении программы.

Общий объем возможного кредита (125% квоты) делится на пять частей (траншей). Первый транш, равный 25% запрашиваемой суммы, называется золотым, и решение о его предоставлении принимается автоматически. Следующие 25% заемных средств называются первым кредитным траншем, очередные 25% — вторым кредитным траншем и т.д. Получение каждого следующего кредитного транша сопряжено с все возрастающими трудностями. Перед его получением в страну-заемщик направляются эксперты Фонда, которые не только оценивают эффективность использования предыдущего транша, но и дают жесткие рекомендации, какими должны быть кредитно-денежная и налогово-бюджетная политики в этой стране. Именно из-за этих рекомендаций Фонд нередко обвиняют во вмешательстве во внутренние дела стран — получателей его кредитов.

Кредиты МВФ иногда бывают весьма значительными. Например, в 1983 и 1984 гг. МВФ выделил кредиты на общую сумму около 28 млрд долл. странам-членам, испытывавшим трудности в выполнении финансовых обязательств перед другими членами организации. В 1995 г. МВФ предоставил Мексике кредит на сумму почти в 18 млрд долл. с целью скорейшего преодоления последствий валютного кризиса и России в размере более 6,2 млрд долл. для поддержки проводимых в стране реформ. В 1998 г. было выделено около 35 млрд долл. Индонезии, Южной Корее и Таиланду в виде помощи для преодоления финансового кризиса.

По состоянию на конец первого полугодия 2001 г. общая сумма предоставленных кредитов и займов составляла около 65 млрд долл.

Хотя МВФ остается преимущественно контролирующей организацией, занимающейся координацией усилий по поддержанию стабильности международной валютной системы и расширением сотрудничества в разработке экономической политики, финансовая функция является важным направлением в его деятельности. Но необходимо иметь в виду, что, несмотря на то что общая сумма квот превышает 270 млрд долл., используемая сумма для предоставления кредитов существенно меньше. Это связано с тем, что страны-члены выплачивают 75% квот в национальной валюте, а большая часть национальных валют редко пользуется спросом за пределами страны-эмитента. За редким исключением у МВФ заимствуется приблизительно только 20 валют, а большинство потенциальных заемщиков МВФ просят основные конвертируемые валюты: доллар США, евро, японскую иену, фунт стерлингов, швейцарский франк.

Поскольку каждый член имеет право брать кредиты МВФ на сумму, превышающую взнос по квоте, то квоты могут не обеспечивать необходимую наличность для удовлетворения потребностей членов в кредитах в периоды потрясений в мировой экономике. На этот случай МВФ располагает, начиная с 1962 г., кредитной линией, предоставленной рядом правительств и банков во всем мире, составляющей в настоящее время порядка 24 млрд долл. Данная кредитная линия, называемая Генеральными соглашениями о займах, теперь возобновляется каждые пять лет.

В дополнение к этим Генеральным соглашениям МВФ заимствует средства у правительств государств-членов или их органов кредитно-денежного регулирования под конкретные программы, отвечающие интересам его членов. Пользуясь высокой репутацией своей кредитоспособности, МВФ в последнее десятилетие заимствовал средства для предоставления государствам-членам, испытывавшим нужду в больших ресурсах, на более длительный срок и на более выгодных условиях, чем они могли бы получить, действуя самостоятельно.

Наряду с ресурсами, состоящими из квот и заемных средств, МВФ начал использовать с 1970 г.

для поддержания равновесия платежных балансов и стабильности валютного рынка еще один источник в виде специальных прав заимствования (СДР). Первый выпуск СДР был осуществлен в январе 1970 г. на сумму 3,5 млрд долл. и распределен между странами-членами пропорционально их квотам. В момент первого выпуска цена СДР была установлена, равной 1/35 унции золота, т.е. одному доллару. С 1974 г. курс СДР устанавливался на основе корзины из 16 валют, с 1981 г. — на основе 5 валют. С введением евро курс СДР стал устанавливаться на основе корзины из 4 валют (39% — доллар США, 32% — евро, 18% — японская иена, 11% — английский фунт).

В настоящее время СДР являются общепризнанным международным платежным средством, которое используется для устранения пассивного сальдо платежного баланса, пополнения валютных резервов стран-членов, обмена на любую конвертируемую валюту, а также активом, который может быть передан от одного владельца к другому. В этом случае страна — получатель актива должна выплачивать процент, а стране — держателю актива начисляется такой же процент. Уровень процентной ставки в настоящее время близок к коммерческой.

Согласно Ямайским соглашениям СДР должны бы постепенно превращаться в главный резервный актив международной валютной системы. Пока этого не происходит (см. табл. 14.4), потому, что, во-первых, для США трудно отказаться от роли доллара в качестве международного платежного и резервного средства, а во-вторых, у стран, перешедших к евро, на ближайшую перспективу стоит задача укрепления этой денежной единицы, а не виртуальных СДР*.

<< | >>
Источник: В.П. Колесов, М.В. Кулаков. Международная экономика. 2004

Еще по теме СИТУАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ Распределение СДР:

  1. СИТУАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ
  2. 2.5.6. Методы ситуационного анализа и прогнозирования
  3. СИТУАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ Валютный коридор в России
  4. СИТУАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ. Квотирование импорта сахара в России
  5. СИТУАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ. Антидемпинговые меры в мировой практике
  6. СИТУАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ Металлолом как экспортный товар
  7. СИТУАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ Судьба картеля производителей кофе
  8. СИТУАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ Противоречивые итоги защиты автопрома в России
  9. СИТУАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ Обязательная продажа валютной выручки в России
  10. СИТУАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ Таможенно-чайная история из экономической жизни России
  11. СИТУАЦИОННЫЙ АНАЛИЗ. Внутриотраслевая торговля в США на рынке автомобильной промышленности